新華社北京6月19日電 題：5周年！科創(chuàng)板改革再出發(fā)

  新華社記者劉慧、劉羽佳、桑彤

  科創(chuàng)板，資本市場不斷改革、擁抱創(chuàng)新的“試驗田”。

  6月19日，在2024陸家嘴論壇期間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，這標(biāo)志著科創(chuàng)板改革再出發(fā)，將為資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力打開新空間。

  2018年，黃浦江畔，“設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”的宣告，開啟了中國資本市場的一個全新板塊。經(jīng)過5年多的努力，這片“試驗田”孕育科創(chuàng)“繁花”。

  科創(chuàng)板改革旨在積極主動擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力

  設(shè)置多元化上市條件，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市……截至今年4月末，科創(chuàng)板上市公司571家，一批關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群。

  面對新的改革發(fā)展機遇，回望科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新5年來的“成績單”，這片“試驗田”逐漸成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)的聚集地，與新質(zhì)生產(chǎn)力的重點發(fā)展領(lǐng)域高度契合。

  “去年下半年以來，黨中央多次對發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力作出部署。服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場義不容辭的責(zé)任，也是難得的機遇。”證監(jiān)會主席吳清在19日召開的陸家嘴論壇上表示。

  吳清介紹，證監(jiān)會推出“科創(chuàng)板八條”，進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷、并購重組、股權(quán)激勵、交易等制度機制，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

  面對內(nèi)外形勢的不斷變化，中國的產(chǎn)業(yè)變革必須加快新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。無論是培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，還是加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造提升，都離不開資本市場更加順應(yīng)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的規(guī)律，提供更有針對性的工具、產(chǎn)品和服務(wù)。

  這給科創(chuàng)板提出了新的課題。作為新生事物，科創(chuàng)板的發(fā)展也還存在“成長中的煩惱”。比如，支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展還不夠精準(zhǔn)有效、力度也有待加強；新股發(fā)行定價、再融資、并購重組、股權(quán)激勵等基礎(chǔ)制度的包容性、適應(yīng)性還不足等。

  市場各方期待，科創(chuàng)板在開板五周年的節(jié)點上深化改革，能夠進(jìn)一步激活資本市場能量，更好服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，讓更多金融資源有效助力中國科技創(chuàng)新乘風(fēng)破浪。

  注冊制走深走實需要持續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用

  這次科創(chuàng)板改革再出發(fā)，還有一個重要背景。去年召開的中央金融工作會議指出，“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實”。這為下一步注冊制改革指明了方向。

  5年前，注冊制改革就是從科創(chuàng)板試點起步，形成了以信息披露為核心、交易所審核和證監(jiān)會注冊相銜接的注冊制基本框架和主要制度規(guī)則，并逐步復(fù)制推廣到其他市場板塊。

  科創(chuàng)板自設(shè)立之初就承擔(dān)了支持科技創(chuàng)新和制度“試驗田”的重要使命。本次科創(chuàng)板改革的深化，“試驗田”先行先試的特點依舊明顯。

  無論是開展深化發(fā)行承銷制度試點，在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例，還是優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度，推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地……科創(chuàng)板對于注冊制改革的探索持續(xù)向前推進(jìn)。

  要看到的是，注冊制改革走深走實、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，政策開創(chuàng)性、敏感性、復(fù)雜性較強，需要持續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用。

  證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，在科創(chuàng)板上對相關(guān)制度規(guī)則先行先試，形成可復(fù)制可推廣經(jīng)驗后，再推向其他板塊。這樣的路徑安排更有利于改革平穩(wěn)實施，風(fēng)險也相對可控。

  科創(chuàng)板改革有利于完善資本市場“1+N”政策體系

  今年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。該意見出臺后，證監(jiān)會密集出臺了若干配套制度規(guī)則，涉及嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加強上市公司持續(xù)監(jiān)管、加強退市監(jiān)管等諸多方面。這些制度規(guī)則與意見本身逐步形成了“1+N”政策體系。

  隨著本次科創(chuàng)板改革的深化，“1+N”政策體系持續(xù)完善，傳遞出“強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的鮮明信號。

  “‘科創(chuàng)板八條’堅持目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。緊緊圍繞服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和高水平科技自立自強，在廣泛聽取科創(chuàng)板上市公司、行業(yè)機構(gòu)、投資者、專家學(xué)者意見建議的基礎(chǔ)上，全面梳理科創(chuàng)板存在的體制機制性障礙，通過進(jìn)一步全面深化改革，及時回應(yīng)市場關(guān)切。”證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說。

  觀察“科創(chuàng)板八條”的改革舉措不難發(fā)現(xiàn)，在努力提升制度包容性、激發(fā)市場活力的同時，加強科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管，從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場亂象，進(jìn)一步壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)責(zé)任，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益也得到了重點關(guān)注。

  新華社北京6月19日電 題：科創(chuàng)板五周年迎新一輪改革，八大看點值得關(guān)注

  新華社“新華視點”記者劉慧

  近日，科創(chuàng)板迎來開板五周年。6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》。“科創(chuàng)板八條”的出臺標(biāo)志著科創(chuàng)板改革再出發(fā)，八大看點值得關(guān)注。

  看點一：提升優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市的制度包容性

  科創(chuàng)板自設(shè)立之初就承擔(dān)了支持科技創(chuàng)新和制度“試驗田”的重要使命。在新一輪改革中，科創(chuàng)板如何更積極主動擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、持續(xù)強化“硬科技”定位備受各方關(guān)注。

  “科創(chuàng)板八條”提出要進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機制，發(fā)揮好市場機制作用。同時，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性。

  要看到，未盈利科技企業(yè)不等同于“差企業(yè)”，科技企業(yè)搞研發(fā)投入導(dǎo)致的虧損，與傳統(tǒng)意義上經(jīng)營不善、競爭力不強而陷入的虧損存在本質(zhì)區(qū)別。

  業(yè)內(nèi)人士指出，加大科創(chuàng)板精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市的力度，是科創(chuàng)板改革再出發(fā)的標(biāo)志性舉措之一。不少這類企業(yè)正處在技術(shù)攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵階段，急需資本市場予以支持。此舉助力這批企業(yè)持續(xù)開展研發(fā)、參與國際科技競爭，也將進(jìn)一步改善資本市場上市公司結(jié)構(gòu)和整體面貌。

  看點二：優(yōu)化新股發(fā)行定價機制

  新股發(fā)行定價歷來是市場博弈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何不斷優(yōu)化發(fā)行承銷制度考驗著改革者的智慧。“科創(chuàng)板八條”對于深化發(fā)行承銷制度作出了諸多試點安排。

  首先，在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例。據(jù)了解，目前實踐中最高報價剔除部分原則上為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%。科創(chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的高價剔除比例，這將有利于進(jìn)一步加大網(wǎng)下報價約束，減少網(wǎng)下投資者報高價沖動。

  其次，完善科創(chuàng)板新股市值配售安排，增加網(wǎng)下投資者持有科創(chuàng)板股票市值要求。證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，這將有利于吸引更多科創(chuàng)板增量資金，鼓勵長期持有，促進(jìn)金融資源向科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜。

  此外，針對未盈利企業(yè)估值難、風(fēng)險高的特點，試點對鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機構(gòu)提高配售比例，鼓勵投資者強化自我約束、增強報價研究，進(jìn)一步壓實“買者自負(fù)”責(zé)任。

  看點三：推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地

  “硬科技”企業(yè)要在激烈競爭中脫穎而出，必然需要持續(xù)研發(fā)投入。優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度需要順應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

  “科創(chuàng)板八條”提出“推動再融資儲架發(fā)行試點案例率先在科創(chuàng)板落地”值得關(guān)注。再融資儲架發(fā)行通過“一次注冊、分次發(fā)行”來引導(dǎo)上市公司理性融資，提高融資效率，降低單次再融資對二級市場的影響。科創(chuàng)板上市公司的研發(fā)融資，需要根據(jù)研發(fā)情況持續(xù)投入、細(xì)水長流，這與儲架發(fā)行制度較為契合。

  與此同時，“科創(chuàng)板八條”還探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，支持再融資募集資金用于研發(fā)投入。這無疑將促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)聚焦主業(yè)、加大研發(fā)投入、加強對關(guān)鍵核心技術(shù)的攻關(guān)。

  看點四：建立健全相關(guān)企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”

  并購重組是科創(chuàng)公司加快技術(shù)突破、優(yōu)化資源配置、賦能科技創(chuàng)新的重要方式。面對新的市場形勢，各方對于激活并購重組為整個資本市場注入活力十分期待。

  “科創(chuàng)板八條”提出建立健全開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”，釋放出更大力度支持并購重組的鮮明信號。

  從支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，到適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，再到豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實施并購重組……一系列政策舉措針對市場關(guān)切作出了非常具體的回應(yīng)。

  據(jù)了解，去年以來監(jiān)管部門多次表態(tài)支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購，并出臺了不少政策，上交所也連續(xù)召開多場并購重組座談會。在政策暖風(fēng)頻吹的基礎(chǔ)上，“科創(chuàng)板八條”的相關(guān)舉措將引領(lǐng)科創(chuàng)板并購重組市場進(jìn)一步釋放活力。

  看點五：鼓勵科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵

  據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板有約七成上市公司實施了股權(quán)激勵計劃。建立公司與核心業(yè)務(wù)及管理人員的利益綁定機制，是提升公司創(chuàng)新競爭力的關(guān)鍵。

  在完善股權(quán)激勵制度方面，本次科創(chuàng)板改革作出了不少“精細(xì)化”安排。一方面，鼓勵科創(chuàng)板上市公司積極使用股權(quán)激勵，與投資者更好實現(xiàn)利益綁定。另一方面，強化對股權(quán)激勵定價、考核條件及對象的約束，提高對核心團(tuán)隊、業(yè)務(wù)骨干等的激勵精準(zhǔn)性。

  此外，“科創(chuàng)板八條”還提出，完善科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵實施程序，對股權(quán)激勵的授予及歸屬優(yōu)化適用短線交易、窗口期等規(guī)定，研究優(yōu)化股權(quán)激勵預(yù)留權(quán)益的安排。

  看點六：持續(xù)完善科創(chuàng)板交易機制

  資本市場的平穩(wěn)運行，離不開持續(xù)完善的交易機制和更加有效的市場風(fēng)險防范機制。

  “科創(chuàng)板八條”在“完善交易機制，防范市場風(fēng)險”的政策舉措中安排了諸多“技術(shù)操作層面”的務(wù)實舉措。

  無論是研究優(yōu)化做市商機制、盤后交易機制還是完善指定交易機制，亦或是將科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺轉(zhuǎn)讓、研究適時推出科創(chuàng)50指數(shù)期貨期權(quán)……業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這些改革措施堅持目標(biāo)導(dǎo)向，從細(xì)處著手，有利于科創(chuàng)板交易制度持續(xù)完善、提升科創(chuàng)板交易的活躍度。

  看點七：加強科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管

  促進(jìn)科創(chuàng)板上市公司高質(zhì)量發(fā)展離不開更有力的監(jiān)管。本次科創(chuàng)板改革在加強監(jiān)管方面突出“全鏈條”。

  在治理亂象上，“科創(chuàng)板八條”強調(diào)從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等市場亂象，進(jìn)一步壓實發(fā)行人及中介機構(gòu)責(zé)任，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。同時強調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，堅決防止“害群之馬”“僵尸空殼”在科創(chuàng)板出現(xiàn)。

  在優(yōu)化激勵方面，“科創(chuàng)板八條”強化監(jiān)管政策正向激勵，引導(dǎo)創(chuàng)始團(tuán)隊、核心技術(shù)骨干等自愿延長股份鎖定期限。優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度，對合理減持訴求予以支持。本次改革還支持科創(chuàng)板上市公司依法依規(guī)豁免披露商業(yè)秘密等敏感信息。

  看點八：積極營造良好市場生態(tài)

  資本市場要形成良好生態(tài)，離不開各方的共識與合力。“科創(chuàng)板八條”在“積極營造良好市場生態(tài)”的改革舉措中，對如何形成各方合力著墨頗多。

  例如，在加強與司法系統(tǒng)的合作方面，提出推動優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機制，支持上海金融法院在涉科創(chuàng)板相關(guān)金融案件中創(chuàng)新金融審判體制機制；在加強與地方政府、相關(guān)部委的協(xié)作方面，提出常態(tài)化開展科創(chuàng)板上市公司走訪，幫助科創(chuàng)企業(yè)解決實際困難，共同推動提升科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量……

  此外，改革還提出要積極倡導(dǎo)理性投資、價值投資、長期投資理念，促進(jìn)形成科創(chuàng)板良好的市場文化和投資文化。